解码三季度结构性货币政策工具：暂无应急流动性工具SPV，保交楼贷款支持计

央行近期最新公布的结构性货币政策工具情况表显示，9月末结构性货币政策工具一共17项，和6月底一样。今年9月，媒体报道称，央行或将设立应急流动性金融工具(Special purpose vehicle，简称SPV)，由主要银行参与，通过这一工具给地方城投提供流动性支持，帮助地方缓释债务风险。但目前结构性货币政策工具情况表暂无该项工具。

从余额看，三季度末结构性货币政策工具余额为7万亿，相比二季度末增长1443亿。其中支小再贷款、碳减排支持工具余额增长较多，分别增长1424亿、568亿，显示对两个领域的支持力度加大。

其中，支小再贷款自2014年起向地方法人金融机构发放，引导其扩大小微、民营企业贷款投放，降低融资成本。发放对象包括城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和民营银行。对符合要求的贷款，央行按贷款本金的100%予以资金支持。今年6月央行调增支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元，8月增加洪涝灾害受灾严重地区支农支小再贷款额度350亿元。9月末支农再贷款额度增加100亿至8100亿，支小再贷款额度增加250亿至17850亿。

余额下降较多的为抵押补充贷款。抵押补充贷款(Pledged Supplemental Lending)起源于2014年，主要支持棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、“走出去”等重点领域。发放对象为开发银行、农发行和进出口银行。对属于支持领域的贷款，央行按贷款本金的100%予以资金支持。

前些年投放的PSL到期后，政策性银行净归还PSL，导致9月末PSL余额下降874亿元。不过PSL仍是各项工具中余额最高的工具，9月末PSL余额为2.9万亿元，占结构性工具余额的四成多。

值得注意的是，9月末保交楼贷款支持计划余额环比增10倍至56亿，显示保交楼取得积极成效。2022年12月，人民银行创设保交楼贷款支持计划，支持对象为工行、农行、中行、建行、交行和邮储银行共6家国有大行，可扩展至18家全国性金融机构，支持其向已售逾期难交付住宅项目发放保交楼贷款。对于符合要求的贷款，按贷款本金的100%予以资金支持，利率为0。

央行数据显示，去年12月末、今年3月末、6月末保交楼贷款支持计划余额分别为0、5亿元、5亿元，三季度末56亿的余额环比二季度末增长了10倍。不过余额仍远低于该工具2000亿的额度。

这可能显示银行对烂尾楼的信贷投放较为谨慎。沪上某券商信评总监直言，烂尾楼盘的纾困面临两大难题:一是已经完成预售接近封顶的项目，这类项目已没有货值；二是即使存在较大比例未销售的楼盘，但这类项目很难销售。在这两大难题下，即便央行通过保交楼贷款支持计划向银行提供零利率的资金，但信用风险由银行承担，银行仍比较谨慎。

10月21日，央行行长潘功胜在全国人大常委会作《国务院关于金融工作情况的报告》时表示，下一步稳健的货币政策更加精准有力，把握好逆周期和跨周期调节，保持货币信贷总量适度，节奏平稳。结构上，聚焦重点、合理适度、有进有退，继续加大对普惠小微、制造业、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，继续实施好存续结构性货币政策工具，用好用足普惠小微贷款支持工具、保交楼贷款支持计划和租赁住房贷款支持计划。

对于地方债风险，潘功胜表示，下一步要坚持分类施策、突出重点，统筹协调做好金融支持融资平台债务风险化解工作，压实地方政府主体责任，推动建立化债工作机制，落实防范化解融资平台债务风险的政策措施；按照市场化、法治化原则，引导金融机构依法合规支持化解地方债务风险；建立统计监测体系，加大政策落实力度。

对于房地产风险，潘功胜表示，要按照因城施策原则，指导各地精准实施差别化住房信贷政策，加大保交楼金融支持力度，一视同仁支持房地产企业合理融资需求，保持房地产融资平稳。