券商展望四季度行情普遍判断“积极因素正在积聚”

步入四季度，市场波动加剧。近期券商密集发布研报，聚焦A股投资时机、趋势、行业配置等市场热点。值得一提的是，多家券商近期就设立“平准基金”展开了讨论。

市场或将加速修复

“转机”成为部分券商四季度投资策略的关键词，例如海通证券提到的“迎接转机”、招商证券的“转机与逆袭”、浙商证券的“破局、看多”等。券商普遍认为，当前，经济基本面正逐步改善，随着一系列稳增长政策的持续落地，市场将加速修复，A股四季度或迎来布局机会。

浙商证券策略首席分析师王杨团队分析称:“对A股整体而言，其运行和经济显著正相关，统计上看主要经济数据都和万得全A呈现显著正相关。展望四季度，综合稳增长政策、库存周期运行时间，结合2022年四季度的低基数效应，2023年四季度经济改善有望进一步显性化，这也是大势研判的核心变量，继而驱动市场迎来上涨窗口。”

粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁表示:“当前经济数据已出现明显修复，市场尚未对基本面进行充分定价，虽然短期A股受到一定外围因素扰动，市场情绪面的修复需要一定时间，但随着宏观经济的持续改善，基本面积极因素在逐步积聚。”

“当前，经济复苏的积极因素较多。”华福证券首席经济学家燕翔也认为，从当前各主要行业的基本面情况来看，上游资源品价格涨势明显，中游行业景气度多数上行，下游消费市场边际回暖。

“随着稳增长政策持续落地，基本面和资金面积极因素正在悄然累积。”海通证券首席经济学家、首席策略分析师荀玉根认为，目前从估值、资产比价及交易情绪等指标来看，股票市场性价比已经凸显。展望四季度，随着国内稳增长政策推动基本面回暖、活跃资本市场措施落地，外围环境出现积极变化等，市场或将迎来向上的转机。

结合当前市场震荡行情，近期，包括国金证券、中信证券等多家券商对设立“平准基金”以活跃资本市场进行了探讨。在国金证券首席策略分析师张弛看来，“平准基金”能为市场注入增量流动性，促使A股市场表现回归更为理性的基本面逻辑。在东吴证券首席宏观分析师陶川团队看来，“平准基金”具有提振股市信心、推动股市发挥经济“晴雨表”的作用，不失为一种“四两拨千斤”的手段。

不过，也有券商认为设立“平准基金”需审慎，结合经验来看，国信证券经济研究所金融团队认为，“平准基金”是股市困境时期扭困的重要工具，往往在核心指数持续下跌达35%时启动。短期内，其入市效果主要取决于资金规模和估值水平，长期看不会改变市场运行节奏。需要注意的是，“平准基金”的设立有其合理性，但应避免投资过程中的潜在风险。结合海外经验，需要审慎设计“平准基金”的成立、入市与退出机制。

科技成长仍是中期主线

在整体看好A股市场四季度行情走势的同时，券商对市场投资风格、机会的预判也备受关注。综合多家券商的研究观点，从中期来看，科技成长仍是主线。

“当下，A股整体估值偏低，但随着内外环境的改善，A股市场的内外压力正在边际改善，四季度或迎来布局机会。”燕翔表示，从板块来看，TMT、医药、军工、大金融等皆有机会。

“展望四季度，经济改善显性化是A股破局的核心驱动，随着市场风险偏好改善，关注TMT和补库存两条线索。”王杨认为。

荀玉根则表示:“消费医药、地产、券商等行业基本面将受益。短期传统行业占优或将持续。从中期维度看，市场主线或将重回科技成长。科技板块中，结合政策导向和技术进展，可重视数字基建、硬科技制造、AI应用等领域。”

国海证券策略组首席分析师胡国鹏也建议，“优先关注风险偏好修复背景下的科技成长股，顺周期的机会大概率在年底，需要等待金九银十数据的持续确认以及年底稳增长政策发力；四季度首选电子、通信、医药生物。”